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Intro ......
조형 모형 29 2. 본 연구는 신용파생금융거래의 일종인 Credit Default Swap의 가격결정 모형을 검증하고자 하였다. 비교 32 제3절 신용파생상품의 가격결정 방법 35 1. 국외 22 2. 신용디폴트스왑(Credit Default Swap) 35 2. 신용디폴트스왑의 구조 16 제2절 신용디폴트스왑의 특성 17 제3장 신용파생상품의 가격결정모형과 방법 22 제1절 신용파생상품의 시장동향 22 1. 여기서 신용 위험을 전가하여 신용 이벤트가 발생하여 생기는 손실에 대한 보상을 받으려는 사람을 “protection buyer” 라고 하고, 아직 시장이 좁고 신용위험에 대한 평가 자체가 어려운 만큼 신용위험가격의 공정성 시비로 인한 다툼의 소지가 상대적으로 많다고 할 수 있다. 총수익스왑(Total Return Swap) 37 3. 또한 신용 위험과 시장 위험과의 상관성도 신용 디폴트 스왑 프리미엄의 결정에 주요한 요인으로 작용하고 있다. 신용파생금융거래로는 Credit Default Swap이외에 Total Return Swap(TRS)이나 Credit Option, 신용위험을 제3자에게 이전시키는 ......
Index & Contents
<신용디폴트스왑의 가격결정모형 검증연구>
정성껏 준비하였습니다...많은관심 바랍니다.(각주,인용문 있음)
국문요약
신용위험은 금융거래에서 발생하는 가장 기초적인 위험이며 오래 전부터 신용위험의 현실화 가능성에 대비하여 보증이나 담보를 받는 등의 단순한 방법들이 사용되어 왔다. 그런데, 1990년대에 들어 이러한 신용위험을 대상으로 하는 이른바 신용파생금융거래가 등장하였으며, 이후 거래건수 및 규모가 폭발적으로 성장하고 있다. 한편, 신용위험을 제3자에게 이전시키는 방식에 의한 신용위험의 적극적 관리가 신용파생금융거래에서 처음 등장한 것은 아니다. 본 연구는 신용파생금융거래의 일종인 Credit Default Swap의 가격결정 모형을 검증하고자 하였다. 신용파생금융거래로는 Credit Default Swap이외에 Total Return Swap(TRS)이나 Credit Option, Credit-Linked Note(CLN)등이 거명되고 있으며, TRS와 같은 일부 신용파생금융거래는 기존의 파생금융거래와 구별하기가 용이하
<신용디폴트스왑의 가격결정모형 검증연구>
-부도율에 기초한 가치결정방법을 중심으로-
2009년 월
심사위원장 (인)
위 원 (인)
위 원 (인)
차 례
국문요약 6
제1장 서 론 8
제1절 연구의 배경과 목적 8
1. 연구의 배경 8
2. 연구의 목적 10
제2절 연구의 범위와 연구방법 11
제3절 선행연구 12
제2장 신용디폴트스왑의 일반적 고찰 14
제1절 신용디폴트스왑의 개요 14
1. 신용디폴트스왑의 정의 14
2. 총 수익스왑(Total Return Swaps, TRS) 15
3. 신용디폴트스왑의 구조 16
제2절 신용디폴트스왑의 특성 17
제3장 신용파생상품의 가격결정모형과 방법 22
제1절 신용파생상품의 시장동향 22
1. 국외 22
2. 국내 25
제2절 신용위험의 가격결정 모형 28
1. 구조형 모형 29
2. 축약형 모형 30
3. 비교 32
제3절 신용파생상품의 가격결정 방법 35
1. 신용디폴트스왑(Credit Default Swap) 35
2. 총수익스왑(Total Return Swap) 37
3. 신용스프레드옵션(Credit Spread Option) 38
4. 복제를 이용한 가격결정 방법 40
제4장 신용디폴트스왑(CDS)의 가격결정모형 검증 44
제1절 신용위험 측정모형 44
제2절 부도율에 기초한 가치결정모형 49
제3절 논의-CDS 상품 활용을 중심으로 55
제5장 결론 및 제언 61
제1절 결론 61
제2절 제언 64
<참고문헌> 66
72
<표 목 차>
<표 1> ISDA에서 열거하는 신용사건 18
<표 2> 국내외 신용파생상품시장 비교 분석 27
<표 3> 주요 신용위험 평가모형의 비교 34
<표 4> 신용디폴트스왑 복제의 현금 흐름 43
<표 5> 위험조정수익률 계산 58
<표 6> 수익률 계산 58
<표 7> 대출금 수익률 59
<표 8> 은행 A의 수익률 60
<그림목차>
<그림 1> 세계 신용파생상품시장의 성장 추이 22
<그림 2> 연도별 세계 신용파생상품 시장 구성 23
<그림 3> 세계 신용파생상품 시장 참여자 구성 25
<그림 4> 국내 신용파생상품별 거래 잔액 현황 25
<그림 5> 국내 신용파생상품 시장참여자 현황 27
<그림 6> TRS + 채권 매도 = REPO 41
<그림 7> 신용디폴트스왑의 복제 : 보장매각자 입장 42
<그림 8> 일반대출과 신용파생상품(TRS, CDS) 거래의 비교 56
<식 목 차>
식 ① 31
식 ② 36
식 ③ 36
식 ④ 36
식 ⑤ 36
식 ⑥ 38
식 ⑦ 38
국문요약
신용위험은 금융거래에서 발생하는 가장 기초적인 위험이며 오래 전부터 신용위험의 현실화 가능성에 대비하여 보증이나 담보를 받는 등의 단순한 방법들이 사용되어 왔다. 그런데, 1990년대에 들어 이러한 신용위험을 대상으로 하는 이른바 신용파생금융거래가 등장하였으며, 이후 거래건수 및 규모가 폭발적으로 성장하고 있다. 한편, 신용위험을 제3자에게 이전시키는 방식에 의한 신용위험의 적극적 관리가 신용파생금융거래에서 처음 등장한 것은 아니다. 본 연구는 신용파생금융거래의 일종인 Credit Default Swap의 가격결정 모형을 검증하고자 하였다. 신용파생금융거래로는 Credit Default Swap이외에 Total Return Swap(TRS)이나 Credit Option, Credit-Linked Note(CLN)등이 거명되고 있으며, TRS와 같은 일부 신용파생금융거래는 기존의 파생금융거래와 구별하기가 용이하지 않은 경우도 많다. 어쨌든 신용파생금융거래가 나름대로의 독자적인 존재의의를 갖는 것은 사실이나, 아직 시장이 좁고 신용위험에 대한 평가 자체가 어려운 만큼 신용위험가격의 공정성 시비로 인한 다툼의 소지가 상대적으로 많다고 할 수 있다.
국내 시장에서는 한 곳에 집중되어 있는 신용위험을 다수의 개인투자자에게 전가할 수 있는 신용파생상품의 발행 움직임이 있다. 또한 저금리 기조 하에서 신용위험에 대한 투자로 추가 수익을 취하려는 투자자가 늘어나고 있는 추세이다. 최근 활발하게 거래되는 신용파생상품의 유형으로는 개별 기업의 신용 위험에 연계된 구조인 신용 디폴트 스왑이 있고, 개별 기업들의 부도상관계수에 의해 민감하게 영향을 받는 바스켓 디폴트 스왑과 합성 CDO (Collateralized Debt Obligation)가 있다. 신용 디폴트 스왑은 특정한 참조자산의 신용 위험을 스왑 하는 것이다. 여기서 신용 위험을 전가하여 신용 이벤트가 발생하여 생기는 손실에 대한 보상을 받으려는 사람을 “protection buyer” 라고 하고, 신용위험을 취하는 대가로 일정 프리미엄을 얻는 사람을 “protection seller” 라고 한다. 신용 디폴트 스왑에 내재되어 있는 근본적 위험요인은 참조자산의 부도 위험이지만, 실제 참조자산의 부도로 인한 손실을 보장해주어야 하는 거래 상대방(protection seller)의 부도 위험 요인도 간과할 수 없다. 또한 신용 위험과 시장 위험과의 상관성도 신용 디폴트 스왑 프리미엄의 결정에 주요한 요인으로 작용하고 있다. 본 연구는 이러한 거래 상대방의 위험과 시장 위험을 반영하는 신용 디폴트 스왑의 프리미엄을 결정하는 구조적 모형을 제시한다. 또 이러한 위험요인의 반영이 스왑 프리미엄에 어떠한 영향을 주는지 보여주고 있다.
제1장 서 론
제1절 연구의 배경과 목적
1. 연구의 배경
신용
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